财新传媒
2011年08月04日 15:03

再谈铁矿石定价

目前,国际主流的铁矿石现货价格指数共有三个:普氏的IODEX、TSI指数和《金属导报》的MBIOI。去年,国际铁矿石“三巨头”宣布放弃长期协议定价机制,转而通过指数定价......

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2011年07月05日 10:28

没有期货市场就没有碳交易

原文发表于FT中文网《碳之道》专栏:http://www.ftchinese.com/story/001039418 

几天前,我在微博上发了一个关于欧洲气候交易所碳期权交易的消息。这原本是一个小众、偏门的话题,没想到仍然被上百次转发。

从欧洲和美国的经验看,碳价格的发现、排放企业在碳指标上的套期保值和风险管理,都需要传统的期货市场发挥功能;就如同电力企业需要用期货、衍生品市场来管理原料投入(油、天然气、煤炭等)和 产出(电力)的价格变动风险。

在中国,按照国家发改委的部署,广东、湖北等省和北京、上海、天津、重庆等直辖市都参与了中国碳......

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2011年06月22日 11:52

美国可再生能源的市场之手

原文发表于FT中文网《碳之道》专栏:http://www.ftchinese.com/story/001039180

在最近一次国情咨文中,美国总统奥巴马提出了推行“清洁能源标准”的设想。按照这个标准,到2035年,美国80%的电力消费要来自清洁能源。上月,美国参议院能源与自然资源委员会发布了《清洁能源白皮书》,对“清洁能源标准”的设立和实施展开了建设性讨论。

在大洋这边的中国,中央政府在“十二五”计划中明确提出了“非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%”的约束性指标。而到2010年,我国非石化能源占一次能源消费比重仅为8.3%, 可以说任务艰巨。我们不妨参......

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2011年05月18日 14:55

再论天然气定价

       原文发表于FT中文网《碳之道》专栏
       2011年05月17日 06:19 AM
 
       今年以来,国际液化天然气(LNG)市场,出现了一种新的定价机制。2月,在华尔街投行和一家大型石油公司之间,成交了全球首单以现金结算的液化天然气场外掉期合约。

随着国际液化天然气市场的迅猛发展,其定价机制也在走向成熟。根据国际能源署和投行的数据,未来2至4年,全球液化天然气的产量将增加30%至50%。与此同时,这个市场传统的、基于长期合同的定价方式,......

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2011年05月04日 17:14

人民币指数和美元指数

2011 年初至今,美元兑主要货币的美元指数已下挫约7.8%;我的第一反应是:“你套期保值了吗?”  

国外的金融机构都是通过期货交易所上市的美元指数(US Dollar Index, 简称 USDX)期货和期权进行套保的。中国的机构手中有大量美元和美元资产,应该着手制定以USDX期货合约为标的物的套保方案了。  

以指数给美元定价,并在此基础上开发期货、期权的交易,在美国至少有25年的历史了。而中国目前也在探索包括“货币篮子”在内的人民币汇率形成的灵活机制;因此有必要简单回顾有着38年历史的美元货币篮子——美元指数机制的发展历程。  

自布雷顿森林体系瓦解以后,美元......

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2011年04月13日 15:49

台湾的“减排”探索

本文转发自FT中文网,原文链接:http://www.ftchinese.com/story/001038000

李坚明先生是台北大学自然资源与环境管理研究所的教授。多年来他一直在推动台湾碳市场的研究和实践。以下是我们最近的一次对话。

问:推动碳排放交易的一个最重要先决条件就是掌握排放源的排放数据。可否请您简单介绍一下台湾建立碳排放量数据库的过程?

李教授:台湾碳交易的政策要追溯至1998年。随着“京都议定书”的出台,台湾召开了第一次能源会议。会中决议,将碳排放交易制度与能源税列入未来......

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2011年03月30日 17:06

碳市场试点中若干问题的思考

去年8月,发改委确定了五省八市为低碳省区及低碳市试点,在制定低碳发展政策的同时,将大力扶持节能环保以及采用新能源的低碳排放企业。今年2月底,来自中国人民银行、国务院发展研究中心、部分省市,及欧盟和美国的碳市场专家们,就中国的碳交易试点设计的展望,分别在北京、香港和广东进行了学术研讨;听了各方专家的发言,我也很受启发。下面谈的几个问题,即相对独立,而彼此之间也有一定关联。

首先,能源和排放数据的质量。简单讲,试点的目的是Proof of Concept, 要证明这个“碳市场”的概念......

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2011年03月30日 17:01

开辟铁矿石定价新渠道

作为铁矿石进口大国的中国,在铁矿石定价上,始终没能拥有与其体量相匹配的发言权。在全球铁矿石定价变得更及时、更透明之际,中国不妨在金融市场上探索以人民币定价的铁矿石场内期货和场外调期交易。这是保护中国铁矿石用户的最根本、最有效的解决方案,同时也能给中国的投行、银行及其它金融中介机构提供一个全新的、可靠的金融创新机会及利润增长点。

而从国际经验看,主要商品(如原油)的价格发现,是场内期货、期权合约交易和场外调期交易阴阳互动的动态平衡。例如,仅能源类产品,ICE就推出了400多种场外调期合约的交易和结算业务。而中国目前还没有任何大宗商品的场外调期的交易、结算业务。中国如能探索推出铁矿石调期交易,......

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2011年03月01日 15:23

如何给天然气定价?

过去十几年中,由于它的清洁性以及经济性,天然气在全球范围内的应用空间不断扩大,交易量迅速增加。据专家统计,全球天然气消费量年均增涨2.85%。其中,发展中国家和地区的天然气产量和消费量涨势更为迅猛。今年中国西气东输三线开工,川气东送项目已投入商业运营,天然气战略储备也正在筹建中。中石油下属研究机构的研究表明,2011年全年,中国天然气产量将实现11%的增长,达到创纪录的1050亿立方米,同期的消费量将达到1300亿立方米。

然而,国内的天然气交易市场与欧美成熟复杂的天然气交易体系相比,只能算是刚刚起步。

长期以来,国内的天然气定价机制可以定性为成本定价,但具体操作起来,又变成了上、中游国家定价,下游地......

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2011年03月01日 15:21

WTI与布伦特:何为标尺?

国际碳市场中的活跃参与者,无论是企业还是金融机构,都关注和参与国际石油期货市场。在这个市场中,西德克萨斯中质原油(WTI)和布伦特期货合约(Brent),是两个最重要的定价标杆。

本月,WTI与布伦特期货的价差扩大到创纪录水平。上周,这两个原油期货之间的价差一度高于每桶16美元。而从历史上看,WTI较布伦特期货的溢价通常在每桶1至2美元。石油交易专家Philip Verleger博士分析,WTI与布伦特之间的价差可能会继续扩大。

这对中国的原油市场将带来巨大影响。中国对原油的需求逐年增大。根据中国物流信息中心的数据,2011年,中国原油资源总量将达到近4.8亿吨,其中国内生产量约在2.1亿吨、进口量约可达到2.7亿吨。

那么,两......

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2011年02月15日 14:50

航空业减排-狼真的来了

按照欧盟碳交易体系(EU ETS)的要求,从明年开始,中国航空公司进出欧洲的航班都将面临碳指标的问题,如果达不到标准,则有可能面临罚款甚至停航。这给中国各航空公司提出了新的挑战,也使得中国航空业在本土展开碳交易试点变得更为紧迫。

欧盟碳交易体系目前覆盖30个国家(欧盟的27个成员国,加上冰岛,列支敦斯登和挪威),目标是使成员国到2020年的排放水平比2005年降低21%。

该体系以航空业作为突破口,实质性实施已经近在眼前。今年3月起,全球飞往欧盟的航空公司都必须向欧盟提交监测报告,否则将得不到免费排放配额。到2012年,这些航空公司则必须参与欧盟ETS交易,以保证到2013年能够分配到足够的排放配额,否则将面临巨额......

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2011年01月25日 14:34

波特兰——美国低碳城市

去过几次的美国西海岸俄勒冈州的波特兰市,一直给我很好的印象。这个城市被美国联邦环保署评为“清洁能源之都”。

先说结果:目前波特兰市的二氧化碳排放,相对于1990年的水平,绝对值下降了2%,人均下降了20%。

美国联邦政府并没有指定过哪个州或市为“低碳试点地区”。波特兰市的经验,恰恰在于它是一个来自于市民阶层、自下而上的模式。公民的积极参与(citizen activism)发挥了重要作用。

重视和保护生活环境的品质,是这个城市的优良传统。几十年来,与很多其它美国城市不同,波特兰市的规划和建设,是以“人”为中心,而不是以“汽车”为中心。

他们很早就拒绝了联邦政府在城市东部建立跨地区高速公路的计划,而......

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2010年12月16日 11:29

O型碳指标在中国有前途

在碳交易试点中, 有必要考虑offset机制吗?这个问题应该有更广泛的争论。我个人意见,offset应该考虑。

一年以后上线的美国加州碳市场,一开始在设计中,排放企业的“合规责任”统计中,4%可以使用offset指标;最终的版本中,该比例上升到8%。这实际上给了总量控制下的排放企业更大的灵活性,毕竟加州目前的经济还有压力,失业率达10%以上。

至于offset指标的来源,按加州当下的安排,是与森林管理有关的REDD (Reduced Emissions from Deforestation and Degradation)标准。作为回应,市场上已经蠢蠢欲动。有媒体报道,VCS和CAR(The Climate Action Reserve)等研究offset碳标准的公司,在REDD方面都有方案,并已经在各自的努力之下......

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2010年11月23日 13:12

从美国产业转移模式看中国低碳城市

今年8月,国家发改委发出通知,将首先在全国五省八市开展低碳省、市试点。发改委称,试点地区政府应把应对气候变化工作纳入当地“十二五”规划,明确提出控制温室气体排放的行动目标、重点任务和具体措施,研究运用市场机制推动减排目标的落实。

在市场推动的减排过程中,政府应该扮演怎样的角色?在产业规划、转移中,行政手段又应该发挥多大的作用?我们也许可以从大洋彼岸的美国汲取一些经验。

美国的不少城市也在自发地推行“生态”、“智能”的理念。比如,俄勒冈州波特兰市在大力推广建筑节能,GE公司还在帮助该市建立“生态区县”试点。在依阿华州,IBM在和杜布克市合作,提升城市能源管理效率,力图打造一个“智能城市”。......

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2010年11月09日 13:34

加州碳市场即将开锣

上周,美国中期选举结果出炉,共和党在中期选举中赢得国会众议院控制权。就在同一天,加利福尼亚州选民投票否决了23号提议(Proposition 23)。这一提议旨在暂停加州2006年州议会通过的“全球气候变暖解决方案法案”(Assembly Bill 32, Global Warming Solutions Act of 2006),简称AB 32。

2006年时任加州州长的施瓦辛格签署了AB 32,并将于2012年开始生效。该项法案要求州委员会制定相关规则,规范加州范围内的温室气体排放报告和审查机制;并采取相关措施,使得加州范围内的温室气体排放在2020年恢复1990年的水平。

23号提议在加州中期选举中被否决,意味着加州可以在原有基础上如期于2012年初推出Cap and Trade碳交易。AB 32是加......

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2010年11月02日 11:37

摸清碳排放的“家底”

上周,我在北京出席了最新一期《CDP中国报告》的发布会。总部设在伦敦的“碳信息披露(CDP)”国际组织,每年向全球最大的数千家上市公司发放问卷,邀请它们主动披露碳排放情况以及应对气候变化的战略措施,并根据问卷反馈撰写研究报告。2007年,CDP进入中国,将中国流通市值最大的100家上市公司纳入问卷调研范围。

CDP鼓励企业建立碳核算体系并对外界披露。这一点我是很赞成的。外国人有句话: You can't manage what you don't measure,意思是未曾量化的东西是无法管理的。碳就是这样一个东西。现在大大小小的企业都高呼节能减碳,但如何减?效果怎样?这都要用数据来说明。从企业管理的角度看,只有依据可靠的数据,管理者才能辨别什么减......

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2010年10月25日 14:48

解读中海油入美

10月11日,中海油宣布,以10.8亿美元的价格收购美国第二大天然气生产商切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp.)位于德克萨斯州南部的一个名为鹰滩(Eagle Ford)的页岩油气项目1/3权益。 中国财经媒体称,这是中国油企首次对美国陆上能源资源进行大规模投资,亦是中海油首次涉足页岩油气资源领域。页岩气是从页岩层中开采出来的天然气,是一种重要的非常规天然气资源。在国内目前还处于起步阶段,而在美国,这一技术已相当成熟,并成为美国天然气的主要来源。

关于此项收购,国内专家已经从各个角度做了点评,我这里额外再补充三点:

首先,行业并购大气候方面页岩气成热点。据专业研究机构统计,美国今年上半年有关页岩气(非传......

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2010年09月23日 11:21

“一篮子货币”如何操作?

我在以前的专栏里,就碳定价和汇率定价,曾将两者进行了简单的比较。

13周前,中国央行表示要放弃盯住美元政策,改而盯住一篮子货币。据英国《金融时报》报道,这个篮子中有11种货币,但央行没有公布过各种货币的确切权重。

如何让这个货币篮子的政策“跑起来”,或更具有“操作性”(operational)呢?这里,金融市场必须发挥作用。

在某种意义上,所谓金融创新,无非是根据经济形势的变化或政府出台的新政策,市场推出相应的金融工具,帮助企业和其它市场参与者更加有效地管理风险。用一句当下时髦的话,就是金融市场必须“与时俱进”。

例如,上世纪90年代在美国,美国国会通过了“清洁空气法修正案”,对电厂排放......

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2010年09月17日 10:52

中国碳市场:清洁十二步

上周五,在由中国人民银行、天津市政府主办的首届全球低碳金融高层论坛上,央行副行长易纲指出,通过在碳排放配置限额下进行的碳交易,可以大大减少整个社会的减排成本,而金融机构在碳交易中将起到非常重要的作用。不论是在欧洲还是在芝加哥的碳交易所,银行、基金管理公司及其它金融机构,都是碳交易的主要参与者、做市商,也是价格发现者。

在这个论坛上,国际碳交易之父、芝加哥气候交易所创始人桑德尔博士,就如何基于二氧化碳排放“强度”指标来设计一个金融市场,发表了演讲。

去年11月,中国政府宣布,到2020年,全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40-45%。政府会将此作为约束性指标纳入“十二五”及其后的国民......

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2010年09月17日 10:52

二氧化硫,如何交易?

中国媒体上个月报道,国家财政部和环保部已批准山西省从火电行业开始,开展二氧化硫排污权的有偿使用和交易试点。报道说,此举将帮助山西持续削减污染物总量,逐步改善环境。

二氧化硫主要由燃煤产生。山西是中国产煤大省,长期以来二氧化硫排放量也居于全国前列。据环保部门统计,2009年山西二氧化硫排放总量为126.84万吨。

据了解,天津、北京、上海、唐山、长沙、湖南、陕西等省、市也在探索二氧化硫排放权的交易。

美国的二氧化硫配额交易实践已有20年,在这期间二氧化硫排放量下降50%,从每年1800万吨下降到约900万吨。二氧化硫减排直接导致酸雨的减少,从而降低了由酸雨造成的呼吸系统疾病的发病率。据统计,仅这一项......

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